【编者按】马斯克又双叒叕刷新了CEO薪酬天花板！这次特斯拉董事会为他量身定制了一份价值万亿的”对赌协议”——十年内要将公司市值从1万亿飙升至8.5万亿美元，相当于现在英伟达和微软市值的总和。这场豪赌背后，是特斯拉从电动车巨头向人形机器人和自动驾驶出租车网络转型的野心。虽然去年车辆销量下滑，但资本市场仍给予75倍EBITDA的估值溢价，说明投资者更看重其未来科技叙事。究竟是人形机器人Optimus能创造奇迹，还是自动驾驶出租车网络颠覆出行行业？让我们透过这份惊天薪酬方案，解码特斯拉的万亿狂想曲！
旧金山电：特斯拉如何成为8.5万亿美元市值的公司？这是这家电动汽车制造商必须达到的市场估值，才能匹配CEO埃隆·马斯克上周宣布的新薪酬方案。
一年卖出1亿台人形机器人或许能做到；打造一个收入是优步10倍以上的机器人出租车网络也可能实现。当然，投资者的期待也是这个方程式的重要组成部分。
马斯克在9月3日获得十年期限，要将特斯拉1万亿美元的市值扩张到超过英伟达和微软当前市值的总和——这两家公司目前是全球市值最高的上市公司。若成功，已是全球最高薪CEO的马斯克将获得万亿美元级别的薪酬包。
马斯克的新薪酬方案已于9月3日授予，但还需在11月获得股东批准。
董事会通过将马斯克的薪酬与12个里程碑挂钩，展示了他们预期特斯拉的盈利路径和方向。这些目标主要基于产品利润和市值增长，重点聚焦在Optimus人形机器人和机器人出租车车队带来的利润暴增——特斯拉期望这些业务比人类驾驶的竞争对手更具效率。
很大程度取决于投资者如何对公司估值。尽管特斯拉去年车辆销量下滑且今年可能继续下降，但它仍被视为成长股，其企业价值倍数（EBITDA）高达75倍。
回报惊人——目标也同样震撼。Deepwater资产管理执行合伙人吉恩·蒙斯特大致估算，机器人出租车和自动驾驶软件可能各值1万亿美元市值，汽车业务再加5000亿。”说到底，这个计划成败的关键在于Optimus，”他表示，”这像童话故事，但却有可能成真。”
马斯克长期将公司未来押注在自动驾驶软件和机器人出租车上。目前特斯拉在得州奥斯汀部分地区部署了小型机器人出租车队，约30多辆。马斯克的早期里程碑是要实现100万辆机器人出租车运营。
特斯拉最大粉丝方舟投资（ARK Invest）在马斯克薪酬方案公布前就做出了更乐观预测：他们预计2029年特斯拉市值将达到7-10.9万亿美元，机器人出租车网络每年带来6030-9510亿美元叫车收入。相较之下，根据LSEG数据，全球叫车龙头优步今年收入仅为520亿美元。
方舟预测特斯拉将初步拥有并运营机器人出租车网络，最终由其他公司接手。特斯拉从车费中分成比例将达40-60%，是优步的两倍。
方舟的模型未包含机器人估值，但表示这可能成为一个24万亿美元的市场。
押注机器人
最近马斯克将机器人称为未来，表示Optimus人形机器人最终可能占特斯拉价值的80%。
据路透测算，如果特斯拉未来取决于Optimus，它需要销售大量机器人——或许每年超过1亿台。
若特斯拉只做机器人业务，要达到马斯克薪酬方案中规定的4000亿美元EBITDA利润目标，就需要卖出1亿台。Optimus预计定价约2.5万美元，特斯拉当前EBITDA利润率约15%。若利润率翻倍，只需销售一半数量的机器人。
根据LSEG数据，今年EBITDA预计为130亿美元，特斯拉任重道远。
很大程度上也取决于投资者在十年薪酬方案到期时如何计算特斯拉潜力。如果投资者继续给予75倍EBITDA估值，特斯拉需要1130亿美元EBITDA才能达到8.5万亿美元估值，低于特斯拉为马斯克设定的利润目标。该方案最高EBITDA为4000亿美元，最高市值8.5万亿美元，相当于21倍倍数。
摩根斯坦利分析师周日报告中表示，4000亿美元目标比该行对特斯拉汽车、能源和机器人出租车业务的预测”激进得多”，并补充说这”意味着Optimus和其他AI机器人终端市场将做出重大贡献——这些目前不在我们预测中”。
一些投资者欢迎对新产品的聚焦，认为提议的薪酬方案可能有助于解决公司当前困境。
“特斯拉确实需要克服重大运营障碍，”全球ETF发行商GraniteShares CEO威尔·莱恩德表示，”有些事情显然需要逆转，比如销量下滑等。那么，将CEO薪酬与扭转这些趋势挂钩何乐而不为呢？”
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