编者按：当全球股市在人工智能的狂欢中屡创新高，投资者沉浸在科技股带来的财富盛宴时，一股暗流正在悄然涌动。2026年初，市场似乎选择性地忽视了可能终结这场派对的巨大威胁——由AI投资热潮部分推动的通胀复苏。从微软、meta到 Alphabet，科技巨头们斥资数万亿美元竞相建设数据中心，正在疯狂吞噬能源和高端芯片，推高成本。摩根士丹利警告，美国CPI通胀可能因企业重金押注AI而持续高于美联储2%的目标直至2027年。当央行被迫结束降息周期，甚至重启加息，涌入AI狂热市场的廉价资金流或将戛然而止。盛宴之下，裂痕已现：甲骨文因支出飙升股价暴跌，博通预警利润受压，惠普预计将承受内存芯片涨价的冲击。通胀，这颗被低估的定时炸弹，是否会成为刺破AI泡沫的那根针？
伦敦/纽约，1月5日电：2026年初，全球股市在人工智能（AI）狂热情绪中高歌猛进，却可能忽视了一个足以搅乱这场盛宴的最大威胁：部分由科技投资热潮推动的通胀飙升。
美国股市指数在2025年实现了两位数的涨幅并创下历史新高，其中七大科技集团贡献了今年全部市场盈利的一半。对AI的乐观情绪和货币宽松政策也推动欧洲和亚洲股市升至创纪录高点。
对进一步降息的预期也提振了债券市场，随着通胀回落（尽管仍高于美联储平均2%的目标），美国国债投资者迎来了五年来的最佳年度表现。
对于2026年，美国、欧洲和日本的新一轮政府刺激措施，以及AI热潮，预计将为全球增长注入新的燃料。
这促使资金管理者为通胀重新加速做好准备，这可能促使各国央行结束其降息周期，从而刹住涌入痴迷于AI的市场的廉价资金流。
"你需要一根针来刺破这个泡沫，而这根针很可能来自更紧缩的货币政策，"皇家伦敦资产管理公司多资产主管特雷弗·格里瑟姆表示。他说，尽管他目前仍持有大型科技股，但如果到2026年底看到全球通胀飙升，他也不会感到惊讶。
格里瑟姆表示，更紧缩的货币政策将降低投资者对投机性科技股的兴趣，提高AI项目的融资成本，并减少科技集团的利润和股价。
分析师表示，微软、meta和Alphabet等所谓超大规模企业竞相投资数万亿美元建设新数据中心，本身也是一种通胀力量，因为这些项目正在以惊人的速度吞噬能源和先进芯片。
"在我们的预测中，成本是在上升而非下降，因为芯片成本和电力成本都存在通胀，"摩根士丹利策略师安德鲁·希茨表示。
他表示，美国消费者价格通胀将至少在2027年底之前保持在美联储2%的目标之上，部分原因在于企业对AI的巨额投资。
摩根大通跨资产策略主管法比奥·巴西表示，美国劳动力市场的改善、刺激支出以及已经发生的降息，将共同作用使通胀保持在该目标之上，"无论芯片价格如何"。
安盛投资管理公司在2026年展望中表示，一个关键的市场风险将来自央行结束降息周期，甚至开始加息，因为AI投资以及欧洲和日本政府刺激支出的浪潮正在积聚价格压力。
芯片与成本
"让我们夜不能寐的是通胀风险已经重新抬头，"美世投资欧洲经济与动态资产配置主管尤利乌斯·本迪卡斯表示。美世直接投资管理着6830亿美元资产，并为总计管理着16.2万亿美元的机构提供咨询。
他尚未押注股市会出现回调，但正在逐步退出那些可能因通胀冲击而动荡的债务市场。
市场已经显示出对成本上升和潜在AI过度支出的早期紧张迹象。
上个月，甲骨文公司披露支出飙升导致股价暴跌，而美国科技同行博通公司的股票也在警告其高利润率将受到挤压后下跌。
个人电脑制造商惠普公司预计，到2026年下半年，由于数据中心需求上升推动内存芯片成本激增，其价格和利润将感受到压力。
"通胀是可能开始吓到投资者并导致市场出现裂痕的因素，"资产管理公司卡米尼亚克投资委员会成员兼投资组合经理凯文·托泽表示。
随着经济增长周期加速，"通胀风险仍然被严重低估"，他说，这促使他增持了通胀保值国债。他表示，随着加息风险增加，投资者给予大型AI股票的市盈率估值将会下降。
分析师预见AI成本失控
德意志银行分析师表示，该行预计到2030年，AI数据中心的资本支出可能高达4万亿美元，而这些项目的快速推进可能导致芯片和电力供应瓶颈，使投资成本螺旋式上升。
咨询公司亚洲集团的合伙人、前meta高管陈乔治表示，成本失控和消费者价格通胀将提高AI项目的成本，并促使投资者重新思考追逐AI主题的投资策略。
"内存芯片成本通胀将推高AI集团的价格，降低投资者的回报，然后流入该领域的资金将会减少，"他说。
（作者：娜奥米·罗夫尼克。伦敦的娜奥米·罗夫尼克、上海的布伦达·吴和纽约的路易斯·克劳斯科普夫报道。伦敦的卡琳·施特罗赫克和维迪亚·兰加纳坦补充报道。由维迪亚·兰加纳坦和简·梅里曼编辑。）
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