在澳大利亚证券交易所上市的基金管理巨头传统上以明星选股者而闻名，这些人利用自己的投资才能跑赢大盘。
但说到该领域一些最知名的公司——比如Perpetual、Platinum Asset Management和麦哲伦金融集团（Magellan Financial Group）——最近的命运就惨了。
与银行和保险公司等金融股的繁荣形成鲜明对比的是，Perpetual和Platinum的股价在2024年出现了下跌，而在过去3年里，它们的下跌幅度甚至更大。自2021年底以来，永续基金下跌了约40%，铂金基金下跌了约75%，麦哲伦基金下跌了约一半。
这种大幅下滑反映出这样一个事实：家庭和超级基金投资股市的方式发生了深层次变化，这对这些企业构成了严重挑战。被动型指数基金的爆炸式增长，以及4万亿美元退休金行业的崛起，正在挤压基金经理的利润。
当然，大多数人不会同情他们。即便如此，也很难忽视澳大利亚基金管理行业最近的动荡。
拥有138年历史的Perpetual于2023年吞并了竞争对手Pendal，但在这宗广受批评的合并之后，私募股权巨头KKR与Perpetual达成协议，将于2024年分拆。然而，kkr与perpetual的交易在去年12月遭遇重大挫折，现在看来不太可能。
与此同时，在谈判于今年年底结束之前，Platinum Asset Management吸引了Regal Partners的收购兴趣。
麦哲伦金融集团（Magellan Financial Group）管理的基金在过去一年中似乎已经企稳，因为它似乎正在摆脱一段动荡时期。
这一切都提出了一个问题：我们是否正在看到依靠选股智慧的强大基金经理的衰落？
如果越来越多的消费者将资金投入被动基金或超级巨头，那么选股者如何在这个竞争激烈得多的领域取得成功呢？
Perpetual、Platinum和Magellan股票长期下跌的一些原因是公司特有的。麦哲伦在其管理的基金表现不佳以及创始人哈米什·道格拉斯（Hamish Douglass）于2022年离职后陷入动荡；铂金受到资金外流和Regal破产的打击；与此同时，永续基金的资金流动也受到了影响，投资者和分析师的情绪也出现了恶化。
但由于家庭投资股票的方式发生了重大转变，“活跃型”基金经理面临的挑战也有更广泛的原因。
其中最主要的是交易所交易基金（etf）的大量崛起，这种工具使人们能够以比支付给选股人低得多的成本投资于广泛的股票选择。
澳大利亚证券交易所表示，etf的投资在2024年飙升至2000亿美元，市场在过去十年中增长了20倍。养老“超级基金”（管理着超过1000亿美元的基金）的兴起，也意味着更多的超级基金聘用自己的基金经理，留给外部选股人的机会越来越少。
晨星公司（Morningstar）分析师勒勒（Shaun Ler）说，由于有如此多的资金流入etf和行业超级基金，主动型基金经理吸引新资金的难度越来越大。“可供基金经理使用的资金池正在收缩，”他表示。
来自低成本etf的竞争也挤压了费用，促使基金经理寻找其他方式来提高利润，比如整合系统、裁员或与竞争对手合并。勒认为，除非基金管理公司的业绩有明显改善，否则削减成本和并购活动的周期将进一步延续。
他表示：“只要看看如今活跃基金经理的表现，我就认为这一趋势将持续下去。”
Perpetual前股票主管彼得?摩根（Peter Morgan）表示，与过去几十年相比，基金管理领域的竞争要激烈得多，争相成为股票管理公司的公司要多得多。
明星选股者仍有一席之地，但已今非昔比。“我并不是说它已经完全消亡了。我不是说不可能。只是，竞争环境与30或40年前完全不同，”他说。
安东?塔利亚费罗（Anton Tagliaferro）创立了Investors Mutual，并于2023年退休。他表示，市场环境对积极的股票经理来说也很棘手，尤其是那些试图挑选价格低于账面价值的股票的“价值”投资者。
这种方法可能不会让你买入澳大利亚CBA或美国七大科技巨头等大公司的股票，但这些都是2024年的大成功故事。
塔利亚费罗表示：“对于许多主动型基金经理来说，这段时间很难表现出色，尤其是价值型基金经理。”“我认为很多人会说，很多估值都不太合理，因为这实际上是由资金的权重驱动的，而不是盈利的提升。”
尽管麦哲伦（Magellan）、铂金（Platinum）和永续基金（Perpetual）等基金面临更为严峻的背景，但对消费者来说，基金管理领域的改革可以说是一个好消息。这是因为，由于来自指数基金的激烈竞争，以及超级基金能够将管理成本分摊到大量客户身上，这应该会降低管理费用。
行业超级巨头IFM Investors的前董事长加里?韦文（Garry weven）强调了降低消费者成本的潜力——尽管他警告称，如果超级基金变得比现在大得多，就有“规模不经济”的风险。
韦文强调，目前的情况并非如此。但他回忆说，在超级保险兴起之前，寿险公司是“完全寡头垄断的”，它们变得“非常庞大、非常笨重”，缺乏动力。
“我认为到目前为止，总的来说这是一个好消息，在其他条件相同的情况下，它应该会体现在更低的费用上，”被称为“行业超级教父”的韦文说。
“危险当然是，在澳大利亚市场，集中度变得更加极端。目前还不极端……但有一种危险是，它变得如此极端，以至于一些规模不经济现象开始蔓延到这些机构。”
勒还表示，从投资者的角度来看，基金管理领域竞争和选择的增加是一件好事。
他说：“人们只是想看到他们的钱复利。”“他们选择指数基金和etf，因为这些工具提供了更好的投资。”
基金管理业的动荡是否意味着明星选股者的衰落？专家和业内资深人士表示，可能不会，但大型主动型股票管理公司的业务模式将不得不做出调整。
这可能意味着更多的合并，也可能意味着基金的目标客户是自我管理的超级基金，或在超级基金之外持有的私人储蓄，而不是试图从大型超级基金那里赢得委托。
这也可能意味着，基金经理将转向散户投资者更难接触到的更奇特的产品。
举例来说，近年来基金管理界的一大成功案例——菲尔?金（Phil King）的Regal Partners——在私人信贷领域押下了重大赌注，即投资者向银行体系和债券市场之外的公司放贷。2024年，Regal斥资2.35亿美元收购了专注于私人信贷的投资公司Merricks Capital。
尽管主动型基金经理面临挑战，但可能总会有一群投资者希望将现金委托给选股公司，以期获得更高的回报。但塔利亚费罗表示，基金经理将需要专注于特定领域。
“你现在必须找到一个利基市场，尤其是在澳大利亚股市，而不是试图跑赢大盘指数。”
投资者想从基金经理那里得到的——有竞争力的回报——可能不会改变。但从etf的爆炸式增长到超级超级基金的崛起，可以肯定的是，重塑该行业的结构性变革还将持续很长时间。
