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杰米·麦吉弗著
路透佛罗里达奥兰多7月10日电- - -有关美国联邦储备理事会(美联储，fed)今年可能不会降息的传言越来越多，因企业和家庭资产负债表迄今看来只受到升息的轻微打击。
尽管名义债务水平很高，而且累计加息500个基点可能会让一些人陷入困境，但企业和家庭似乎总体上还能轻松偿还债务——收入流保持稳定，现金储备也在不断增加。
简而言之，40年来最激进的加息周期并没有造成许多人担心的压力，经济的扩张和反通胀创造了强大的推动力。
因此，今年的降息预期正在迅速缩减，私募股权巨头阿波罗全球管理公司(NYSE:APO)的分析师甚至预测美联储根本不会降息。
如果消费者和企业能像最近一样保持弹性，他们不会孤单。
咨询公司Motio Research的Matias Scaglione和Romina Soria的研究显示，自去年6月以来，由于实际工资的上涨，经通胀调整后的家庭收入中位数一直在稳步复苏。
剔除2020年3月至10月的零星调查数据，实际家庭收入中位数已回到大流行前的水平。“半杯空”的解释是四年的停滞，但“半杯满”的观点是持续扩张的动力。
“家庭实际收入中位数终于赶上了经济，”斯格里奥尼说。
如果保持目前的道路，它将有助于推动经济。
3.7万亿美元的多余现金
家庭的经济影响力并不仅仅由收入决定，尽管收入很重要。总体财富包括股票、债券和房地产等资产的价值，按照这个标准，美国家庭似乎也处于相当良好的状态。
旧金山联邦储备银行的研究人员发现，尽管由于持有股票和储蓄减少，相对于大流行前的趋势，13万亿美元的实际“过剩”财富已经减少，但实际家庭财富仍高于2020年2月的水平。
再加上最近华尔街的反弹，“这可能预示着未来财富支出的持续强劲”，尽管他们警告说，储蓄等流动性更强的资产正接近“显著”低于疫情前水平的水平，可能会抑制支出。
如果储蓄下降表明家庭正在耗尽现金缓冲，那么支票账户余额上升则说明情况正好相反。
巴克莱银行(Barclays)的经济学家以30年平均值为基准，估计美国家庭持有约2.6万亿美元的“过剩”现金。
再加上非金融机构持有的1.1万亿美元过剩现金，他们估计美国企业和消费者的资产负债表上总共约有3.7万亿美元可供动用的现金。
在“无着陆”的环境中，这些钱更容易被花费或投资。"随着家庭和非金融企业对衰退风险的担忧减少，他们可能开始重新配置预防性(存款)缓冲，"巴克莱分析师上月写道。
只是美丽的
但这些资产负债表的债务方面呢?
名义债务正在上升，以某些指标衡量，如信用卡余额，已达到创纪录水平。这并没有逃过政策制定者的注意，他们越来越多地警告潜在的金融和经济风险。
根据纽约联邦储备银行的数据，去年年底，3.1%的未偿还家庭债务处于某种类型的拖欠状态。但这仍比2019年最后一个季度(就在疫情爆发前)低1.6个百分点。
美联储的数据显示，截至9月底，家庭债务占国内生产总值(gdp)的比例为73.3%，是2001年互联网泡沫破裂、经济衰退开始以来的最低水平。
Ameriprise Financial(纽约证券交易所代码:AMP)首席经济学家拉塞尔·普赖斯指出，信用卡债务占可支配收入的比例处于历史最低水平6.5%，也仍低于2019年的水平。
过去一年美国名义GDP增长、企业盈利和股市表现的惊人强劲，也帮助减轻了企业的相对债务负担。
截至9月底，非金融公司的债务占其市值的比例约为24%。这比几年前略有上升，但仍是有记录以来的最低水平之一。
股价的上涨可能为这种情况锦上添花，自那以来，标准普尔500指数(S&P 500)和纳斯达克指数(Nasdaq)进一步升至新高。但不管这个等式是如何计算的，这都进一步证明了企业拥有现金缓冲。
在更广泛的层面上，美联储的数据显示，去年9月，美国非金融企业债务占GDP的比例自2019年底以来首次降至50%以下。
Unlimited Funds首席执行官、前桥水(Bridgewater)高管鲍勃?埃利奥特(Bob Elliott)最近在推特上写道:“这是一种收入驱动的‘美丽’去杠杆化。”
(本文仅代表作者个人观点，他是路透社的专栏作家。)
(作者:Jamie mcgeever编辑:玛格丽特·蔡)
