股息历来被用作向股东返还利润的一种机制。然而，股息资本重组与利润关系不大，因为这些资金来自于承担新的债务。公司本身没有从股息资本重组中得到任何好处，只有贷款支付的负担，经济失去了资本可能提供的任何刺激——所有这些都是以投资者的富裕为代价的。
近年来，股息资本重组有所增加，尤其是在私人股本行业；这些投资者正在利用现金流（而不仅仅是利润）来充实自己。这是一个令人担忧的趋势。
现金流是一个企业的命脉，它是一个企业运作和发展所需要的。如果过度使用，股息资本重组可能会破坏经济的长期增长和生产率。加拿大的私人股本投资者中有很大一部分是外国人——主要是美国人——这意味着很多资金没有在我们的经济中再循环。这对加拿大来说不是好兆头。
关于股息重组的公开信息很少，尤其是在加拿大。然而，根据领先的资本市场资源机构Pitchbook的数据，美国市场预计将在2024年迎来有史以来市值最高的一年，超过2021年创下的760亿美元的历史最高纪录。我们有充分的理由相信，加拿大的趋势反映了美国的趋势。
股息资本重组使公司可用于生产活动（如业务运营和资本投资）的现金减少。由于可用现金减少，当面临意想不到的困难时，公司可能被迫削减开支、裁员或宣布破产。
有很多关于股息重组的警示故事，最近的是BioLab化工厂爆炸及其母公司KIK消费品公司，该公司在加拿大和美国都有业务。KIK由总部位于纽约的私募股权公司Centerbridge Partners所有。KIK承担了大约20亿美元的新债务，然后将相当大一部分现金返还给Centerbridge及其投资者。
KIK预计仅在2024年就将产生2亿美元的利息支付，并将在未来几年使用其现金流来支付一笔贷款，这笔贷款在很大程度上使Centerbridge及其投资者受益。经济也失去了KIK本可以进行的任何投资，如果它没有这些债务支付的负担。更糟糕的是，在爆炸发生后，KIK已经负债累累，成千上万被迫撤离的当地居民可能会发现自己对这些萎缩的公司没有足够的追索权。
股息资本重组的上升趋势可能解释了加拿大经济的低迷。加拿大的生产率问题很严重，部分原因是缺乏商业投资。2019年，韩国企业研发投资仅占GDP的0.79%，在37个经合组织国家中仅排名第26位。
2015年至2021年间，该国每位工人的企业投资下降了20%。加拿大公司的投资不像以前那么多了。企业越来越多地选择收购（通过并购）或放弃增长，将资本分配给投资者，而不是建立增长。
加拿大上市公司的股东分配正在上升。尽管有关私营公司的数据有限，但考虑到它们的共同目标是最大化投资者回报，下面的上市公司统计数据可以提供一个说明——假设私人股本所有的公司以类似的方式分配现金。从上世纪80年代中期到2014年，加拿大上市公司将约38%的利润分配给了股东，并将约36%的利润用于资本支出。
从2015年到2022年，股东分配增加到利润的50%左右，而资本投资降至不到20%，然后在2020年至2022年降至10%。
鉴于我们私人市场的不透明性和有限的可用信息，我们不可能确切地知道加拿大的股息资本重组有多普遍。但事实是，这种做法在美国正在兴起，美国人参与了加拿大大多数私募股权交易。
为了提高生产力，我们需要对我们的企业进行投资，而不仅仅是套现。政策本身无法解决生产率危机；企业还需要提高运营效率。如果不解决股息资本重组、杠杆收购和股票回购等非生产性行为，我们就无法恰当地讨论提高生产率。
如果我们真的想提高加拿大的生产力，我们必须考虑这种采掘行为对我们经济的影响，特别是当它甚至没有真正使许多加拿大人受益时。
