【编者按】2025年底，当“股神”巴菲特卸任伯克希尔·哈撒韦CEO时，这家巨头企业账上竟躺着超3700亿美元的现金！95岁的巴菲特坦言，这不是保守，而是“钱太多，花不出去”。在当下充满不确定性的经济环境中，巴菲特的现金哲学如同一盏明灯：现金如同氧气，平时廉价易得，危机时却关乎生死。他坚持“现金非资产”的理念，却又强调必须持有足够“弹药”。这看似矛盾的态度，恰恰揭示了投资中最深刻的平衡艺术——如何在动荡中保持敏锐，在机会来临时果断出击。无论你是手握巨资的机构，还是普通投资者，巴菲特的现金管理智慧都值得深思。
2025年底，当沃伦·巴菲特卸任伯克希尔·哈撒韦CEO时，公司账上囤积了天量现金。年报显示，伯克希尔持有的现金等价物超过3700亿美元，其中大部分是美国国债。
95岁的巴菲特告诉CNBC的贝基·奎克，这并非因为他年老后投资风格变得保守。他在纪录片《沃伦·巴菲特：一生与传奇》中解释道，对于伯克希尔这种规模的投资组合，需要一笔巨额投资才能产生显著影响。而他一直没找到值得动用这笔巨额现金的投资机会。
“这是外部环境使然，”他对奎克说，“相信我，如果我们聊完后你说‘我有个1000亿美元的好点子’，我会回答‘那咱们好好谈谈’。”
巴菲特坦言，他更希望让钱生钱。虽然公司账上的现金能产生少量利息，但他更青睐股票这类生产性投资——它们能以复利增长，长期跑赢通胀。
“持有一定现金是必要的，但现金不是好资产，”他说。他补充道，现金就像投资组合的氧气——获取成本低且必不可少，虽然平淡无奇。本质上，巴菲特喜欢保留一定现金来支付债务，并作为“备用弹药”等待诱人的收购机会。
“人确实需要氧气。如果你缺氧四五分钟，就会深刻理解这一点，”巴菲特说，“现金也是如此。你必须随时备有现金，因为你永远不知道会发生什么。”
当巴菲特管理伯克希尔的巨额投资组合时，他的现金困境普通投资者可能难以体会——毕竟我们很少有人钱多到不知如何配置。但这位“奥马哈先知”的现金管理方法，却与众多金融专家给客户的建议不谋而合。
值得注意的是，即使巴菲特认为市场估值过高或崩盘在即，他也不会逃向现金或债券寻求庇护。尽管他和伯克希尔在等待良机时现金头寸不断增加，但他多次表示自己更倾向于投资。
“伯克希尔股东可以放心，我们将永远把他们的大部分资金配置在股票上——主要是美国股票，尽管许多公司拥有重要的国际业务，”巴菲特在2024年致股东信中写道，“伯克希尔永远不会偏爱现金等价物资产，而放弃拥有优质企业，无论是控股还是部分持股。”
巴菲特在信中写道，过去恶性通胀时期曾侵蚀现金价值，让债券相形见绌。相比之下，可投资的企业“只要其产品或服务受国民需要，通常能找到应对货币不稳定的方法”。
确实，根据嘉信理财分析的数据，从1975年1月到2026年1月，标普500指数上涨了近6700%，而消费者价格指数仅上涨524%。
总体而言，巴菲特一直敦促投资者长期定期进行广泛分散投资。“坚持买入标普500低成本指数基金，”巴菲特2017年告诉CNBC，“我认为这在几乎所有时候都是最明智的选择。”
然而，持有一定现金仍然至关重要，因为没有人——包括巴菲特——知道短期会发生什么。“我可能读完了公共图书馆的所有书，但我仍然找不到股市下周、下月或明年走势的答案，”巴菲特告诉奎克。
理财顾问通常建议普通投资者建立并维持相当于3到6个月支出的应急现金储备。这样，一旦出现失业或意外医疗账单等紧急情况，你就能确保其他财务计划不受影响。
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