美国联邦公开市场委员会(FOMC)最近的行动，尤其是降息50个基点的决定，引发了有关其更广泛经济影响的辩论。
Yardeni Research提出了一个尖锐的观察:当前的环境类似于上世纪90年代导致股市“崩盘”的条件。
“崩盘”指的是资产价格出现不可持续的大幅上涨，其主要原因是投资者情绪高涨，而非基本面改善。
亚德尼将其与上世纪90年代进行了比较，这意义重大。在此期间，美国经济经历了低通胀和强劲的经济增长，创造了资产价格，特别是股票价格飙升的环境。
包括激进的货币宽松、低利率和技术进步在内的一系列因素导致了长期的牛市。
然而，股价(尤其是科技股)的飙升导致了泡沫，泡沫在21世纪初破裂。
亚德尼认为，尽管经济已经强劲，但最近的降息为类似的轨迹奠定了基础。
股市已经显示出估值存在泡沫的迹象，进一步的宽松政策可能会加速这些趋势。
通过消除衰退风险，美联储的政策鼓励了市场上更多的流动性，推动了由投资者热情而非坚实的经济基本面驱动的潜在股市上涨。
在失业率低、经济增长稳健的情况下降息的决定带有内在风险。亚德尼认为，联邦公开市场委员会的举动可能会刺激不需要进一步刺激的经济。这一政策可能会将资产价格推入估值过高的区间，导致估值过高，并加剧宏观经济的波动性。
分析师们表示:“因此，上周我们将20世纪90年代那种股市崩盘的主观概率从20%提高到了30%。”
在20世纪90年代，市场崩溃在网络泡沫中达到顶峰。Yardeni暗示，如果投资者的冒险行为受到低利率的鼓舞，类似的模式可能会出现。
流动性激增可能导致过度投机，尤其是估值已经过高的科技股和成长型股票。
亚德尼认为，联邦公开市场委员会主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)决定降低利率，可能是出于防止失业率大幅上升的愿望，尤其是在经历了一段时间的高通胀之后。
然而，这种优先避免经济衰退风险的选择可能会增加经济过热的可能性。
亚德尼指出，鲍威尔的决定似乎是以牺牲长期稳定为代价来避免短期经济痛苦，这可能反映了美联储在上世纪90年代的做法。
虽然鲍威尔和其他美联储官员认为，目前的通胀前景是良性的，进一步降息将有助于将通胀引向2%的目标，但亚德尼表示谨慎。
分析师指出，随着市场消化宽松货币政策的后果，长期通胀和波动性可能会上升。
亚德尼对生产率增长的长期前景仍持乐观态度，这可能使经济在不引发失控通胀的情况下实现增长。分析师们描述了一个“咆哮的20世纪20年代”情景，届时技术进步将推动生产率提高，并支持持续的经济增长。
然而，亚德尼警告说，即使这种乐观的情况得以实现，股市崩盘也可能导致随后的调整甚至崩盘。
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