nclick="xtip.photoApp('jzpic',{index:'1'})" data-xphoto="jzpic" src="http://www.wetsq.com/zb_users/upload/2025/10/21mmwf4xhyk.jpeg" title="OpenAI芯片订单远超营收，背后暗藏什么玄机？ 第1张" alt="OpenAI芯片订单远超营收，背后暗藏什么玄机？ 第1张">
编者按：在人工智能浪潮席卷全球的当下，一场关乎未来科技格局的豪赌正在上演。OpenAI以雷霆之势签下价值数千亿美元的芯片订单，相当于20座核电站的能耗规模，这场豪赌背后隐藏着令人窒息的资本迷局。当初创企业以每年百亿亏损的姿态狂飙突进，当芯片巨头们以"循环融资"的巧妙设计深度绑定，我们不禁要问：这究竟是通往智能时代的诺亚方舟，还是资本狂欢后的又一场幻灭？本文将带您深入这场算力军备竞赛的核心，揭开科技巨头们在高风险与高回报之间的危险平衡。
在人工智能竞赛中，OpenAI正在订购价值数千亿美元的芯片，这引发投资者对这家初创企业如何为这些采购融资的质疑。
不到一个月时间内，这家诞生ChatGPT的旧金山初创公司已承诺从英伟达、AMD和博通采购惊人的26千兆瓦尖端数据处理器——超过1000万枚芯片的功耗相当于20座标准核电站。
"他们需要数千亿美元资金才能履行这些承诺，"金融咨询公司D.A. Davidson董事总经理吉尔·卢里亚指出。
挑战令人窒息：OpenAI预计要到2029年才能实现盈利，尽管今年营收约130亿美元，但预计亏损将达数百亿。
OpenAI拒绝就其融资策略置评。
但在接受CNBC采访时，联合创始人格雷格·布罗克曼承认，建设足够计算基础设施以应对AI"需求雪崩"存在困难，并指出需要创新的融资机制。
英伟达、AMD和博通均拒绝讨论与OpenAI的具体交易。
总部位于硅谷的英伟达已宣布计划，未来数年向OpenAI投资高达1000亿美元，以构建全球最大AI基础设施。
OpenAI将利用这些资金向英伟达采购芯片，形成"循环融资"模式——英伟达通过获取其最大客户、全球最炙手可热AI公司的股权收回投资。
AMD则采取不同策略，向OpenAI提供收购AMD股权的期权——这笔被金融界视为非常规的交易，暴露出AMD正试图借助OpenAI吸引投资者目光。
"这又是一种不健康的动态，"卢里亚直言，暗示该安排显露AMD在英伟达主导的市场中 desperate 求存的窘境。
毁灭还是腾飞？
这场赌局没有退路。
OpenAI联合创始人兼CEO萨姆·奥特曼"既拥有让全球经济陷入十年衰退的力量，也能带领我们抵达应许之地，"伯恩斯坦研究公司高级分析师斯泰西·拉斯贡本月在致投资者报告中写道。
"而现在，我们不知道哪张牌会被翻开。"
据卢里亚测算，即便以OpenAI当前5000亿美元估值出售股权，仍无法覆盖其芯片承诺，意味着公司必须举债度日。
一种可能是：将芯片本身作为贷款抵押物。
与此同时，财大气粗的竞争对手如谷歌和meta，能够用在线广告业务产生的巨额利润支撑AI野心——这是OpenAI无法企及的奢侈。
这种毫无节制的支出令人联想起1990年代末互联网狂热的投机泡沫，那个最终破灭并吞噬巨额投资的疯狂年代。
但某些专家看到了关键差异。"当前对AI的需求非常真实，这与1990年代的繁荣略有不同，"哈佛商学院投融资学教授乔什·勒纳表示。
CFRA分析师安杰洛·齐诺指出，OpenAI惊人的增长速度和超8亿ChatGPT用户证明，采取合作融资模式具有合理性。
不过勒纳也承认存在不确定性："这是真正的两难。如何平衡未来潜力与当下投资的投机属性？"
