剧情简介
代表形象。
随着油价最近跌至83美元/桶附近，人们的焦点仍然是欧佩克即将于6月初召开的会议。
鉴于欧佩克的闲置产能处于多年高位，非欧佩克国家的供应增长强劲，我们认为欧佩克不延长减产的可能性正在增加。
因此，未来几个月油价将保持在一个特定的范围内。国际能源署(IEA)最近发布了其月度石油报告，将2014年全球石油需求增长预测下调了14万桶/天，至110万桶/天，而2015年全球石油需求增长预测从2014年4月的110万桶/天上调至120万桶/天。
到2024年，全球石油供应量预计将增加58万桶/天(24年4月为+77万桶/天)。这一增长归因于非欧佩克+国家的产量增加了140万桶/天(4月24日为160万桶/天)。
24年3月，全球石油库存增加了3460万桶(2月24日增加了4330万桶)，海上石油储存达到了疫情以来的最高水平。
到2024年，全球石油供应量预计将增加58万桶/天(24年4月为+77万桶/天)。这一增长归因于非欧佩克+国家的产量增加了140万桶/天(4月24日为160万桶/天)。
相反，假设自愿减产继续下去，欧佩克+的产量预计将下降84万桶/天(4月24日为82万桶/天)。24年3月，全球石油库存增加了3460万桶(24年2月增加了4330万桶)，海上石油储存达到了自疫情以来的最高水平。
近期GRMs的疲软可能是由于全球石油需求增长低于预期。此外，中游馏分油市场经历了春季抛售，导致全球炼油利润率降至近两年低点。
国际能源署预计，炼油活动将加快步伐，预计年增长率将从24年第一季度的略高于零增加到24年第二季度的50万桶/天，并在24年下半年进一步增加到180万桶/天。
因此，我们预计2025年下半年炼油GRM环境将更加强劲。
虽然关键的石化价差在很大程度上保持环比持平，但我们确实认为，随着全球产能急剧下降，供应过剩的情况继续得到纠正，石化行业正在触底反弹。
我们预计，随着美国夏季驾驶季节的开始(从7月24日开始)，石油需求增长将在25财年有所改善，市场将出现复苏。今年5月，油价跌至83美元/桶，但市场利润率依然强劲。
目前MS和HSD的市场利润率分别为~ 5印度卢比/支，而我们假设MS和HSD的市场利润率均为3.3印度卢比/支。
盖尔印度:买入|目标卢比235| LTP卢比202|上行16%
GAIL预计国内天然气需求强劲，预计天然气输送量到25财年末将达到132万立方米/日，到26财年末将达到142万立方米/日。
石化部门的盈利能力在25- 26财年大幅改善，因为新的石化产能将投入运营，全球低库存将推动补充库存需求，从而改善利差。
HPCL:买入| LTP 557卢比|目标600卢比|上行7%
Visakhapatnam炼油厂底部升级装置的调试将从25财年开始将馏分油产量提高10%。
我们认为以下因素是该股的关键催化剂，包括1)润滑油业务的分拆和潜在上市，2)底部升级装置的调试，以及3)拉贾斯坦邦炼油厂在25财年第四季度的启动。润滑油业务的分拆也提供了一个释放价值的机会。
(作者为骏华金融服务有限公司零售研究部主管)
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