用友网络港股上市在即 业绩巨亏20亿背后暗藏行业危机近日，国内ERP龙头企业用友网络正式向港交所递交招股书，计划在香港主板上市。然而，这家曾经风光无限的软件巨头，如今却面临着上市即破发的窘境。
最近在港股上市的A股上市公司非常多，6月27日，用友网络正式向港交所递交招股书。
然而，按照用友现在的状态，大概率会破发。
业绩遭遇滑铁卢 转型阵痛持续用友网络2024年年报显示，公司全年营业收入91.52亿元，同比下降6.6%；归属于上市公司股东的净亏损高达20.61亿元，同比扩大113.13%。这是用友上市以来最严峻的业绩挑战。
用友网络正处于一场深刻而痛苦的战略转型期。
财务数据显示，公司在报告期内遭遇了上市以来最严峻的业绩挑战，营业收入连续下滑，亏损持续扩大。
业内人士分析，用友业绩下滑主要受三方面因素影响：宏观经济环境下客户需求延后、云服务订阅模式转型对短期收入的冲击，以及高额的研发投入与人员优化成本。但更深层次的原因，是AI技术对整个软件行业盈利模式的颠覆性冲击。
按照公司年报的自我剖析，主要原因是宏观经济环境下客户需求延后、公司主动推进云服务订阅模式转型对短期收入的冲击、以及高额的研发投入与人员优化成本。
AI冲击传统模式 行业护城河崩塌在AI大模型时代，传统ERP企业面临前所未有的挑战。曾经需要数十万数百万才能实现的功能，现在几行提示词就可能实现。开源的DeepSeek等大模型技术，让企业信息系统的构建成本大幅降低。
在DeepSeek出现之前，巨头们用了数十年搭建了护城河：
先从电算化开始，你的财务软件用我的，那么报表（BI）也不得不用我的，进销存也要用我的；后来到了ERP时代，演进到MES等，都一脉相承。对于企业来说，更换核心产品的成本过高，所以所有新增模块，都在原有平台上迭代和升级。
然而在大模型的冲击下，无数的从业者发现整个行业的护城河消失了，曾经需要数十万数百万才能实现的功能，几行提示词可能就可以实现。
开源的DeepSeek把大模型的成本降到了几乎为零（当然了，私有化部署、API使用还是需要成本的）。
业内人士指出，用友、金蝶甚至SAP等传统ERP厂商都在进行”恐慌性转型”，纷纷将原有产品改名为”某某智能体”。但这种转型面临两难：既做不过通用大模型的专业和廉价，又做不过初创企业的低成本优势。
星空君发明了一个词：恐慌性转型。
不仅用友，金蝶甚至SAP都在恐慌性转型，如何转型呢？
把以前各种云（再往前是各种子模块）都改名某某智能体。
ERP企业做大模型又做不过通用大模型，不如它们专业和廉价；做智能体又做不过初创企业，不如它们成本低。
业务全线承压 转型阵痛明显用友2024年各业务线均出现下滑。大型企业客户收入同比下降10.0%；中型企业客户收入下降9.7%；政府与公共组织客户收入下降7.7%。唯一亮点是服务于小微企业市场的畅捷通，收入同比增长19.7%。
2024年，云服务业务实现收入68.50亿元，同比下降3.4%，占总收入比重达74.8%。云业务的下滑是总营收下降的核心拖累。这主要是因为面向大型企业的定制化云项目（通常以私有云形式部署）签约延后或减少。
按客户类型划分，各业务线均出现下滑。大型企业客户收入58.64亿元，同比下降10.0%；中型企业客户收入12.51亿元，同比下降9.7%；政府与其它公共组织客户收入9.07亿元，同比下降7.7%。
但值得注意的是，控股子公司畅捷通（服务于小微企业市场）表现出色，收入同比增长19.7%8。这表明在小微企业市场，标准化的公有云SaaS产品接受度更高，转型更为顺畅，并已率先实现盈利。
战略调整引发大规模裁员为应对业绩压力，用友近期启动了大规模人员调整。据内部员工透露，用友北京分公司正在进行”优化和平移到伙伴”，预计将平移60%的员工。有员工表示：”最终公司的要求是交付只留下20%，其余的会选择和外包合作。”
脉脉等平台上，有标记为用友员工的人员表示，”北分（用友北京分公司）现在不叫裁员，而叫优化和平移到伙伴，平移60%。目前已经谈了两天，周围人都到集团聊了，排大队。”
有自称已收到裁员通知的员工表示，此次用友网络裁员的情况，要比想象中大，”最终公司的要求是交付只留下20%，其余的会选择和外包合作。”
SAP模式能否救赎用友？值得注意的是，用友近期引进了SAP中国的高管团队，试图学习SAP的标准化产品模式。但业内人士对此持怀疑态度，认为SAP在中国成功有其特定的时代背景，而当前的市场环境已发生根本性变化。
用友引进了SAP中国的高管团队，和国产ERP相比，SAP的特点是什么？
SAP只做标准化产品的研发，不参与任何企业的定制化开发，然后交给埃森哲、IBM（没错，IBM现在主业是咨询）等咨询公司去和客户对接。
而中国ERP厂商往往是亲自对接客户，不经过咨询公司，客户提出异议的时候，ERP厂商只能说可以改，这就必然导致大量的定制化开发工作量。
那么问题来了，SAP模式能在用友身上成功吗？
星空君认为很难。
因为SAP在中国最红火的时代是15年前左右，那时候中国的企业老板还是信奉欧美企业的现代化管理理念是遥遥领先的。
现在呢？
哪个民营企业家不是”我最强”？按我的改！我们不吃欧美那一套！
面对AI时代的冲击和激烈的市场竞争，用友网络能否成功转型，将成为中国软件行业发展的重要风向标。港股上市或许能为用友带来新的资金支持，但真正的挑战在于如何重塑商业模式，在AI时代找到新的增长点。
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