【编者按】当AI神话遭遇现实考验，全球市场正在上演一场惊心动魄的估值博弈。英伟达财报前夜，恐慌情绪如病毒般蔓延——欧股跳水、美股承压、亚太跟跌，科技板块集体”失血”的背后，是资本对人工智能泡沫的集体审慎。专业投资者们却在这场震荡中嗅到健康回调的气息：连续数月的暴涨需要利润兑现，万亿级GPU订单需要真金白银支撑，电力短缺更成为算力革命的阿喀琉斯之踵。当狂热退去，我们看到的不是神话破灭，而是新技术革命必须经历的成长阵痛。这场由算力、电力、资金三重奏引发的市场变局，正在重塑数字时代的投资逻辑。
全球股市周二集体跳水，在英伟达本周财报发布前夕，对估值过高和宏观环境不确定的担忧牢牢攫住了投资者。
泛欧斯托克600指数周二开盘即跌，矿业股和银行股领跌欧洲板块。斯托克欧洲600科技指数下挫1.4%，紧随美股步伐——对人工智能催生泡沫的恐惧仍在持续发酵。
美国三大指数——道琼斯工业平均指数、标普500指数和科技股云集的纳斯达克综合指数，前一交易日均惨淡收跌。亚太市场周二同样表现萎靡，日本和韩国基准指数领跌。
Continuum Economics研究主管迈克·加拉格尔指出，市场走势暗示股市可能从近期高点下跌约5%，甚至”更多”。
他在CNBC《欧洲财经论谈》节目中坦言，这波抛售是四月以来强势上涨后的”自然获利了结”。
欧洲斯托克600指数动态走势图
这一切都发生在AI泡沫忧虑的背景下，市场正紧盯着英伟达将于周三收盘后发布的三季度财报。作为AI产业的重要风向标，众多行业巨头都依赖其GPU产品。
加拉格尔表示，近期财报季显示超大规模企业到2026-2027年仍将保持可观收入，并特别强调投资者正密切关注meta——由于没有服务器业务，它能真实反映下一波AI应用能否创造收益。”这表明当前只是常规的健康调整。”他总结道。
Tema ETF首席投资官尤里·霍贾米里安将抛售归因于”健康的怀疑情绪”，市场意识到夏季宣布的巨额交易需要实实在在的资金支持。他举例OpenAI”大规模GPU采购和电力数据中心建设承诺”，指出”市场开始意识到这个过程可能比夏季预期更缓慢”。
“市场正在进行再平衡，这在某些个股表现中尤为明显。甲骨文股价已回落至OpenAI声明前水平，我们认为这相当健康。微软、meta、英伟达等企业的数据中心建设仍在加速推进，当前市场调整本质上是有益的。”霍贾米里安向CNBC记者如是说。
但加拉格尔同时指出，宏观环境不确定性正在引发避险操作。他表示投资者对美联储12月降息的预期产生动摇，并预测央行”很可能”将暂停行动至2026年第一季度。
“突然之间，支撑风险偏好的驱动力消失了。我们还要面对美国最高法院对特朗普互惠关税的裁决——无论部分或全部叫停，这都是场五五开的博弈，可能让我们重回四月那种新型关税的周期震荡。”加拉格尔分析道。
“地平线上浮现的诸多风险让人倾向于降低风险暴露。部分资金自然获利了结，部分则在思考’宏观叙事能否完美？答案显然是否定的’。”他补充道。
“真要引发大规模抛售，可能需要重大利空消息，但目前我们尚未到达那个临界点。”加拉格尔强调。
他特别指出加密货币市场因杠杆操作出现过度反应：比特币较十月高点下跌约25%，以太坊较八月高点暴跌35%。行业专家向CNBC透露，该领域正同时承受宏观驱动抛售和强制平仓的双重压力。
霍贾米里安则着眼于长期视野。这位首席投资官指出电力供应将是迫在眉睫的难题：”美国和全球企业高管逐渐意识到，为这些数据中心供电将成为重大挑战，可能因能源基础设施不足而拖累建设进度。”
“我们认为这不仅是AI革命的最大瓶颈，也是欧美工业基地重建、电动汽车、数字货币等发展的核心制约。”他郑重补充道。
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