油价在两周内暴涨超50%，创下有记录以来最猛烈的双周涨幅之一，但股市却显得相对淡定。这是怎么回事？
诚然，股市并非完全无动于衷——随着海湾地区天然气设施遇袭事件升级，抛售加剧，标普500指数已跌至2026年以来的新低。但即便如此，该指数也花了近三周时间才最终跌入“回调区间”（即跌幅至少达5%）。
就连这样的回调也算不上什么大事：创意规划公司策略师查理·比莱洛指出，自2009年3月市场触底以来，类似回调已发生过32次。
这种表面上的从容在美国银行最新月度基金经理调查中也显而易见。美银表示，近几个月出现的“泡沫式看涨”情绪已消散，但当前的头寸配置距离以往市场底部出现的“极度看跌”水平仍相去甚远。
换言之，投资者并非对战争漠不关心，但也没有因此过度恐慌。相反，他们大多选择透过能源冲击看本质，认为油价随时间推移仍将回落。市场普遍预期仍是经济增长小幅受挫、通胀温和抬升，而非更具破坏性的冲击。
目前的企业盈利背景支撑着这一观点——比莱洛指出，标普500指数成分股公司2026年利润预计将增长16%。尽管地缘政治杂音不断，企业基本面的稳健表现似乎仍是主旋律。
实际上，市场仍在为一场相对可控的冲突定价，即这场冲突不会实质性损害企业盈利。瑞银经济学家保罗·多诺万警告，能源基础设施遭破坏确实增加了油价“长期维持高位”的风险，但与此同时，特朗普关于战争的“紧急社交媒体发帖”“暗示其对国内经济和政治代价有所认知，或许强化了投资者对美国早日抽身的预期”。
无论是市场定价还是基金经理情绪都表明，投资者并未忽视战争，但他们预判这场冲突不会持续到足以产生实质性影响的程度。
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