《投资指南》系列文章，带你玩转各类资产投资！同系列必读：钱存银行的风险、股票投资入门、基金投资全攻略。
今年早些时候，《金融时报》曾指出：“在这个充满不确定性的世界里，债券的吸引力正强势回归。”
传统上，债券被视为降低投资组合风险水平的工具。这也是为什么养老金管理局会敦促定额给付或最终薪金养老金计划的发起人用债券而非股票来覆盖负债。债券的回报可能没那么惊人，但被认为更稳定——尤其是当发行方是国家时。
但怎么投才最划算？成本几何？风险又有多大？
本周，我们的《投资指南》系列将聚焦债券，为你揭秘关于债券的一切。
为什么投资债券？
简单来说，当你从发行方（政府或公司）购买债券时，就相当于借给他们一笔钱，通常有固定期限和约定利率。这笔利息被称为“票息”，会定期支付。但你的回报也取决于本金（即债券本身）的表现——如果你在到期前卖出的话。
债券价格与利率呈反向变动。这意味着利率上升时，债券提供的收益率吸引力下降，价格下跌；利率下降时，债券收益率显得更有利，价格上涨。
Goodbody固定收益策略主管伊丽莎白·乔根指出，这种复杂性是许多投资者面临的“最大障碍”。
“股票直白得多，只有一个变量——价格，”乔根说，“但债券有两个因素要考虑——利率是升是降？然后还有价格。”
但她补充道，债券的魅力在于其确定性：购买债券时，你就锁定了一个承诺的收益率——只要你持有到期，且发行方不违约。
Insight投资管理公司首席执行官科姆·麦克多纳将债券投资形容为契约投资，并比喻为房贷的反向操作——现在你是放贷人，不是借款人。
乔根表示，在投资组合中考虑债券的首要原因是分散风险。传统上，债券可能占投资组合的40%左右，作为与股票不相关的资产，意味着它们通常不与股票同涨同跌。麦克多纳说，这“效果很好”，但他补充道，“现在有个很好的问题：未来这样配置是否还合适？”
这是因为相关性在2022年左右发生了变化，债券在利率上升时期承压。国际货币基金组织近期报告发现，股票和债券正日益同步波动。乔根认为，既然如此，未来的投资策略可能不再是如何配置债券，而是如何在债券资产类别内部进行配置。
不过，债券的亮点在于其当前能产生的收益。“2022年前，利率是负的；如今债券能提供非常健康的正收益，”乔根说，“这一变化的最大好处是你获得了以前没有的、非常可观的利息收入。”
例如，爱尔兰10年期债券（即纯粹发行10年的债券）目前年收益率约3.24%，而德国国债收益率不到3%。
“债券的一大优势，也是如今比2022年更令人兴奋的一点，是复利的力量，”乔根说，并指出这可以通过投资“能提供额外收益的公司债券”来增强。
债券的总回报来自两部分：票息和价格带来的资本利得。例如，如果你以低于面值的价格买入债券（即折价交易，通常因利率上升导致价格下跌），到期时你将获得全额面值，从而获得可观的资本回报。同时，你每年还能拿到票息。
如何投资？
和股票一样，投资债券也有多种选择。
首先，你可以购买单只债券，如爱尔兰政府债券、美国国债或新兴市场主权债券。这类债券首次发行时，市场通常仅限于机构投资者。所以，当你看到爱尔兰国债管理局（负责管理国家债务并代表政府发行债券）发行债券时，你无法在发行日直接购买。但二级市场意味着你可以随后通过经纪人投资。
公司债券是另一种选择。这里你不是借钱给国家，而是购买如瑞安航空或苹果等公司的债务。它们可能提供比政府债券更高的回报，因为国家被认为比单个公司更可靠。
“公司债券的收益率通常应略高于政府债券，”麦克多纳说。但乔根指出，散户直接投资公司债券可能受限，因此个人投资者的典型途径是通过基金或ETF。
债券基金让你可以投资不同司法管辖区、不同发行人的多种债券，是追逐更高收益同时分散风险的一种方式。“选择范围非常广，”麦克多纳说，并补充道基金“通常风险较低，因为你有分散投资”。
与股票投资中许多人首选廉价的被动指数基金不同，被动债券基金往往不那么受欢迎。通常，债券投资者更倾向于主动型基金。原因有几个：首先，新债券不断发行，跟踪指数的基金只复制当时已发行的债券，不包括投资期间新出现的债券。其次，债券市场被认为为主动型投资经理提供了更多从定价差异等机会中获利的空间。主动型基金会有一支信用分析师团队代表你做出投资决策。
“投资者非常希望由主动型经理来决定契约质量和投资区域，”麦克多纳说。
你可以通过多种方式投资债券基金：
– 通过寿险公司包装的基金，如标准人寿的公司债券基金（投资于安本欧元公司债券基金）；
– 交易所交易基金（ETF），如道富银行的SPDR彭博欧元政府债券ETF（旨在跟踪欧元区政府债券市场表现）；
– 通过经纪人销售的基金，如摩根大通新兴市场投资级债券基金。
以上仅为示例，不构成投资建议。
“你可以选择累积型或分红型份额，”乔根说，这取决于你是想获取收入还是再投资。累积型基金会将债券支付的年利息进行再投资，而分红型基金会在利息到期时支付给投资者。选择哪种取决于你是否需要短期投资收入。
你永远不知道未来会带来什么，以及它如何影响投资。这就是为什么风险厌恶型投资者可以考虑货币市场基金，它可以投资于短期基金，提供比银行存款更高的利率。
成本多少？
与其他资产一样，投资债券的成本取决于你的选择。
如果通过寿险公司购买基金，你需要支付年度管理费（例如标准人寿公司债券基金的年费为1%）以及保险税。
如果购买ETF债券基金，除了管理费，还有经纪人费用。
如果购买单只政府或公司债券，你也需要通过经纪人并产生费用。
风险状况
同样，这取决于你投资的产品。最剧烈的风险是违约——即发行方无法偿还你的本金或承诺的利息，或两者皆失。
通常，政府被认为比公司更可靠，这就是为什么它们能以较低利率吸引买家。即使在公司内部，债务也有等级之分，公司承诺在情况恶化时优先偿还某些类别的投资者。
选择投资债券时，你需要“质疑契约的质量”，麦克多纳说，并问：“这份契约无法履行的可能性有多大？”
评级机构在这方面有帮助，债券通常获得标普和穆迪等机构的评级，从AAA（爱尔兰评级略低，为AA+，表示信用极佳）到CCC或垃圾债券。评级越高，发行方违约风险越低，你能获得的利率也越低。对于BBB及以上评级的债券，“你基本可以确定能拿回钱，”麦克多纳说。
但还有其他风险——例如投资爱尔兰债券时，违约风险低，但这些风险可能更相关。“与其说是信用风险，我们是否担心爱尔兰不偿还债券？不——而是通胀和时间风险，”麦克多纳说。
评估风险时需考虑的一个因素是通胀随时间的影响。如果你持有债券至到期，你将拿回投资本金——但这笔钱的价值是否等同于最初投资？“由于通胀，它可能比你想象的值钱少，”麦克多纳说。例如，如果你获得2.5%的票息，但通胀是3%，“理论上你的财富没有增值”。
利率是另一个因素，尤其是长期债券。例如30年期债券，“如果利率变动，债券的波动性会大得多，”麦克多纳说。正如乔根指出的，如果你今天获得3%的收益率，持有债券至明天到期，利率升至4%，到期时间极短，不会影响你。但如果你还有10年到期，“你将错过那额外的1%复利，持续10年，”乔根说。债券价格将下跌以反映复利损失。
退出投资
通常，债券投资流动性很高。你可以通过经纪人正常出售债券或债券基金。但乔根指出，评级较低、知名度不高的债券在压力时期可能缺乏流动性。
税收如何？
好消息是——至少对于爱尔兰政府债券——你的收益无需缴税。“这是好处，但不一定是购买的主要原因，”Goodbody股票经纪公司税务主管卡特里奥娜·科迪说。
然而，爱尔兰政府债券的利息需缴纳所得税、PRSI和USC。
海外公司或政府债券呢？例如，如果你投资美国国债，与爱尔兰政府债券一样，利息需缴纳所得税、PRSI和USC——并且任何资本利得需缴纳33%的资本利得税。如果投资亏损，这些亏损可以抵消其他投资的资本利得。
公司债券同理。另一方面，如果你选择投资债券基金，任何收益需按41%的税率缴税。如果持有债券基金八年，视同处置意味着即使你继续持有，仍需对截至当时的利润征收41%的税。而且，如果债券基金投资亏损，这些亏损不能像资本利得税那样抵消其他收益。
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