【编者按】AI军备竞赛正以前所未有的烈度席卷科技圈！当扎克伯格以单日暴跌11%的代价豪掷300亿美元下注人工智能，资本市场正在上演冰火两重天的魔幻现实——这边股价跳水引发散户哀鸿遍野，那边机构投资者却将企业债认购规模推高至发行量的四倍。这场由美联储降息点燃的借贷狂欢中，科技巨头正用十年最低利率撬动万亿级AI基建，而尚未盈利的AI初创公司却被隔绝在债务盛宴门外。当数据中心与GPU成为新型硬通货，现金流充沛的巨头为何还要大举借债？这场关乎人类技术未来的豪赌背后，藏着怎样残酷的行业洗牌逻辑？
在科技巨头坐拥充沛现金却转向借贷为昂贵的人工智能领军竞赛输血的浪潮中，meta于上周四发行了300亿美元企业债。
就在母公司meta因季度财报不及预期导致股价暴跌的当天，市场对这家社交巨头的债券需求据称达到发行量的四倍，资本对科技巨头的狂热可见一斑。
这批分数十年偿还的债券旨在持续注入资金，维持当前定义整个科技行业的AI军备竞赛极限速度。
"扎克伯格在烧钱方面似乎毫无底线，"CFRA研究所资深股权分析师安杰洛·齐诺坦言。他指出meta年收入超千亿美元，华尔街虽担忧其开支力度，但对债务偿还能力毫不怀疑。
"但即便家底雄厚，他们也不能将所有自由现金流全部押注AI。"
这位分析师预测，很快将看到meta的AI对手谷歌和微软采取类似举债行动。
市场对meta烧钱模式的焦虑，被普遍认为是导致该科技巨头周四交易时段股价暴跌超11%的导火索。
尽管公司债利率处于十年低谷，莱弗滕格投资固定收益主管拜伦·安德森透露，meta债券仍引发投资者抢购。"对AI赛道存在担忧吗？或许有，但该公司的营收和利润规模实在惊人。"
若非受特朗普《美丽大法案》相关一次性支出影响，meta在刚结束的季度本可录得186亿美元净利润——这个数字超过当季通用汽车、网飞、沃尔玛和维萨利润的总和。
安德森否认"害怕错过AI革命"的心理推动债券热销："人们需要的是优质资产配置，而meta正是与甲骨文比肩的顶级标的。"
商业云应用基建巨头甲骨文上月刚完成180亿美元债券发行。据彭博社透露，这家德州企业正通过银行渠道筹备额外380亿美元融资。
AI巨头的债务通常由数据中心或稀缺的GPU等实体资产担保。鉴于科技巨头充沛的现金流和实体资产，债权人风险极低，市场正在淡化AI泡沫破裂的担忧。
数日前meta刚宣布与资管公司蓝猫资本成立合资企业，拟筹资270亿美元建设数据中心。随着美联储降息降低融资成本，meta与甲骨文双双受益。
这种举债趋势对习惯用现金流支撑业务的互联网巨头实属罕见。关键在于，债务市场对尚未盈利的AI初创企业远没有如此宽容。
"在我的专业认知里，未盈利企业发行债务就是高风险赌局，"安德森直言。他认为如OpenAI等新兴AI公司仍需通过股权融资，因为"债务融资对它们过于昂贵，债权人会收取远高于meta等现金牛的利率。"
