**编者按：** 人工智能（AI）无疑是近年最炙手可热的投资赛道，相关股票一路狂飙，描绘出颠覆未来的宏伟蓝图。然而，狂热之下，隐忧已现。甲骨文一份不及预期的财报，犹如一盆冷水，瞬间浇醒了部分沉醉于“AI万能”幻梦中的投资者，股价应声暴跌，连带引发对整个AI板块估值泡沫的深切担忧。市场情绪微妙转变：从“闭眼买入”到“精挑细选”，资本开始追问巨额投入的回报周期。但与此同时，看多者依然坚信AI革命的基本面未改，巨头们仍在为满足爆炸性需求而奋力扩张。这究竟是泡沫破裂的前兆，还是高速发展中的一次健康回调？一场关于信仰与理性的博弈，正在资本市场激烈上演。以下为您带来深度解析。
纽约，12月12日电：由人工智能（AI）相关股票推动的炽热交易，因甲骨文公司一份令人失望的财报而遭受重击，这重新点燃了人们对估值过高和AI泡沫的担忧。
尽管如此，投资者表示，对AI保持乐观的理由依然存在，许多人对于判断市场是否已到顶点持谨慎态度。
随着AI技术腾飞并承诺将提高美国企业效率，投资者今年已大量涌入AI相关公司。
然而，一些投资者认为AI相关股票估值过高。知名人物如迈克尔·伯里一直持看空观点，将最近的AI热潮比作1990年代的互联网泡沫时代。不过，做空行为目前仍局限于较小的公司，针对最大的AI巨头，鲜有迫切的看空押注。
最近的担忧集中在甲骨文身上。该公司股价在周四暴跌多达16.5%。此前一天，这家为资助其雄心勃勃的AI支出而举债的公司警告称，目前预计2026财年的资本支出将比9月份的预估高出150亿美元。盘后，博通公司又添负面情绪，警告称由于AI收入占比提高，利润率将下降，导致其股价在盘后交易中走低。
甲骨文的下跌在当天拖累了其他科技股，因为投资者担忧AI支出以及投资回报缺乏明确的时间表。尽管如此，大盘仍保持稳定，标普500指数周四微升，收盘创下历史新高。
“我认为这更多是甲骨文自身的问题，而不是整个AI交易趋势的问题，”印第安纳州哈蒙德地平线投资服务公司首席执行官查克·卡尔森表示。
“甲骨文有点独特，他们正试图成为超大规模云服务商，但他们没有像字母表、微软和亚马逊那样的超大规模云服务商所拥有的现金流和财务实力……我不认为这会导致AI交易趋势崩溃，”卡尔森说。
甲骨文拒绝对其股价变动或AI交易趋势发表评论。
更严格的审视
一些市场参与者表示，投资者在AI领域正变得越来越挑剔，不再愿意无差别地奖励AI支出。
“你曾看到激进的资本支出与股价之间存在非常正相关的关系……但在过去几个月里，这种关系在表象之下已经发生了相当显著的变化，”全国保险公司首席市场策略师马克·哈克特说。
11月下旬，meta（Facebook和Instagram的母公司）股价暴跌11%，因其预测明年由于AI投资（包括积极建设数据中心），资本支出将“显著增加”。
资本支出是AI交易的关键组成部分，自2022年11月AI助手ChatGPT推出以来，一直推动着股市上涨。
“所有这些在AI上的巨额支出，要转化为云收入所需的时间，远比投资者希望的要长，”费尔班克投资管理公司的投资组合经理罗伯特·吉尔表示。
做空故事
即便是质疑AI交易趋势的投资者，也对做空它持谨慎态度。
“我相信当今股市正处于一个可能演变为极端大幅上涨并见顶的阶段，”著名投资者迈克尔·伯里在一篇帖子中写道，他在2008年成功做空美国房地产市场的经历被改编成电影《大空头》。伯里最近加强了对英伟达和Palantir Technologies等科技巨头的批评，质疑云基础设施的繁荣。他持有Palantir的空头头寸。
两位要求匿名的美国主要基金经理表示，对泡沫的担忧被夸大了。他们指出，大型科技“超大规模云服务商”仍在努力满足对更多数据中心持续不减的需求。
“在我们关注的61只AI相关股票篮子中，我们尚未看到投资者像在积极押注AI泡沫破裂那样的仓位布局，”数据和 analytics公司Ortex Technologies的联合创始人彼得·希勒伯格说。
Ortex数据显示，投资者做空中小型AI公司的意愿有所上升，但最大的AI受益者仍然只有很少的空头头寸。
“我们看到，围绕财报和头条新闻风险，某些与AI相关的股票（包括甲骨文）出现了针对特定个股的空头兴趣激增，在业绩公布后股价大幅波动之后，其中一些交易自然会显得更明智，”希勒伯格说。
“但总体来看，数据更倾向于表明这是对个别AI公司故事的针对性怀疑，而非广泛、协调一致地试图判断AI泡沫顶点的行动。”
板块轮动
对投资者而言，一线希望在于，即使一些大型AI公司受挫，整体市场依然繁荣。
在长期强劲表现的推动下，科技板块目前是标普500指数中最大的板块，截至周三收盘，在该基准指数中的权重占35%。
投资者担心，如果对推动标普500指数年内上涨17%的那些高飞AI股的热情减退，将对市场产生影响。
周四，尽管AI股遭抛售，但基准股指并未受到严重损害，这缓解了一些担忧。
“关键问题，正如我所说，是我们能否在整体指数没有出现严重错位的情况下，看到领涨板块的转换？到目前为止，情况良好，”全国保险公司的哈克特说。
